6月23日以来，美股市场开启了长达近两周的修复。至7月2日，标普500指数收报6227.42点，纳指收报20393.13点，两大指数再创收盘新高。

美股本轮走高主要由大型科技股反弹提振，随着特朗普宣布与越南达成贸易协议，大盘涨势进一步延续。但同时，巴克莱银行对市场投机风险进行了提示，其专门衡量市场“非理性繁荣”的指标近一个月平均值自今年2月以来再度突破两位数水准。

华夏基金策略团队点评：

美国政府先前单方面设定了7月9日为暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限，随着日期临近，包括欧洲、日本在内的全球各大地区正在紧锣密鼓地与美国进行沟通谈判，也使得投资者将目光重新放回美股市场。

7月2日，美国总统特朗普表示，美国已经与越南达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场“，再度加强了美股投资者信心。但同时，需要注意到巴克莱银行“非理性繁荣”指标的急剧上升也警示着未来波动性升高的风险，市场分歧或进一步加大。

因此，随着美国同多国谈判的“最后期限”即将到来，市场窗口机会大概率将高频涌现，建议关注纳斯达克ETF、标普ETF，逢低捕捉市场投资机会。

展望美股后市：

1、关税进展仍是影响美国投资机会的主线

“对等关税”90天谈判期（除中国外）将在7月上旬结束，但多数国家尚未有明确迹象表明能于近期达成协议，全球资本市场面临美国关税风险“二次来袭”，美国自身市场波动风险也会加大。因此，需高度关注美国的谈判进展，近期白宫表态或时有发生，需谨慎看待各国表态的变化及市场预期的调整。

2、美元下跌预期并非美股上涨的掣肘

上半年，贸易政策不确定性加大，使得美元霸权体系面临挑战，美元开启下行趋势。摩根士丹利预计，美元今年全年将持续贬值，但这一趋势对美股来说可能推动新的盈利增长。其中，海外收入敞口越高的行业，有望从美元持续下跌中获益越多。近年来，企业盈利上修是美股创下新高的秘密武器，如果美股市场并无“泡沫”，那流动性下行趋势也不应该成为主要风险点。

3、对美国科技股信心或可强于其他资产

美国科技行业是海外收入敞口最高的行业，预计从美元持续下跌中受益。

进入Q3，前期关税闹剧带来的经济硬数据走弱、通胀抬头等，料可能对市场带来短期扰动，但大财政驱动下的中期经济前景日趋清晰。持续向上的科技板块经营周期、较低的机构仓位等，将支撑美股科技板块未来6~12个月的乐观看法。

考虑到市场预期的计入程度，互联网、半导体&硬件层面，建议重点聚焦Robotaxi、Fintech、AI ASIC、网络设备、存储芯片、模拟芯片等子板块；软件层面，预计将受益于“基本面复苏+利率下行”的有利组合。

附相关ETF：

1、纳斯达克ETF（513300）及其联接基金（A类：015299，C类：015300，A类美元现汇：015518）：

跟踪纳斯达克100指数(NDX.GI)，选取在纳斯达克交易所上市的100只非金融股作为成分股。

在市值加权的基础上按相应的指数编制规则计算出来，反映各主要行业集团的公司，包括计算机硬件和软件、电信、零售/批发贸易和生物技术，以反映纳斯达克整体市场或者美国高科技走势。

2、标普ETF（159655）及其联接基金（A类：018064，C类：018065，A类美元现汇：018066）：

跟踪标普500指数 (SPX.GI)，以美国主要交易所共500家公司为样本，其中400只工业股、40只公用事业股、20只运输股和40只金融股。

指数成份股选择主要参考市值、净资产回报率及产业中的代表性和产业变动反应的敏锐程度，被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。其中，科技股在标普500指数中所占权重最大，占比超30%。

$英伟达(NASDAQ|NVDA)$ $纳斯达克(QQZS|NDX)$ $苹果(NASDAQ|AAPL)$

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